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目前，当地交警出具的事故认定是各承担50%的责任，判定肇事司机疏忽观察，受害人父母未尽监护职责。

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东吴证券股份有限公司周尔双,马天翼近期对中科飞测进行经营并发布了经营论说《家具线握续丰富完善，引颈半导体量/检测成就入口替代》，本论说对中科飞测给出增握评级，面前股价为75.44元。

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中科飞测(688361)

投资重点

引颈量/检测成就入口替代，收入限度握续快速增长

公司是原土量/检测成就龙头， 告捷供货中芯国际、长江存储、福建晋华等主流半导体客户，引颈入口替代同期，收入限度竣事快速增长。 1)收入端：2018 年营收仅为 2985 万元， 2022 年达 5.09 亿元，时期 CAGR 高达 103%，2023Q1 竣事营收 1.62 亿元，同比+255%，加快增长。 2)利润端： 与收入端高速增长酿成对比的是，公司利润端波动较大。 2022 年竣事归母净利润 0.12 亿元，同比-78%； 2023Q1 归母净利润达 0.31 亿元，同比+259%。 2022 年公司扣非净利率为-17.25%，同比-18.22pct，确实盈利大幅着落，主要系高强度研发插足所致， 2022 年研发用度率达到 40.40%，同比+14.04pct； 2023Q1 公司扣非净利率为-0.49%， 受益于限度效应， 确实盈利有所回升。 咱们属目到公司举座毛利率呈飞腾趋势， 2021-2023Q1 离别达到 48.96%、 48.67%和 55.26%， 优于行业平均水平，证实出色。甩掉 2023Q1 末，公司存货和协议欠债离别达 9.19 亿元和 5.45 亿元，足够订单有望支握公司事迹握续快速增长。

前谈成就弹性最大顺次之一，迎国产替代最好机遇

量/检测成就家具技能壁垒高、种类多，在半导体成就中价值量占比仅次于薄膜千里积、光刻和刻蚀，达到 11%。咱们揣测 2023 年中国大陆量/检测成就阛阓限度将达到 222 亿元，阛阓需求纷乱。 ①各人范围内来看， KLA 在半导体量/检测成就规模一家独大， 2020 年阛阓份额高达 51%。 此外，在半导体前谈成就中，量/检测成就盈利水平尤为出色， 2022 财年 KLA 净利率高达 36%，明显优于 AMAT、 LAM 等半导体成就龙头。 ②中科飞测、上海精测、睿励科学等原土厂商虽如故竣事一定冲破，但量/检测成就仍是前谈国产化率最低的顺次之一，上述三家企业 2022 年营收整个 7.46 亿元，对应阛阓份额不足 3%，远低于去胶机、刻蚀成就、薄膜千里积成就等顺次。 预测畴昔，在好意思国制裁升级布景下， KLA 在中国大陆业务将受到一定冲击，原土晶圆厂加快国产成就导入，量/检测成就有望迎来国产替代最好窗口期。

国产替代加快&家具线握续完善，公司具备握续快速膨大后劲

公司在分解现存家具竞争上风同期，积极布局先进制程成就，并不停拓展量/检测成就品类，成漫空间握续掀开。 1) 公司主营四大类系列成就关系技能观点可对标国外一线龙头，面前市占率仍较低，有较大普及空间。此外， 公司积极拓展先进制程， 14-10nm 无图形晶圆劣势检测成就研发面容正在快速鼓动， 28nm 以下的套刻精度测量成就如故发往客户考据，并取得 2 家客户订单。2) 公司积极布局纳米图形晶圆劣势检测成就、关节尺寸量测成就、晶圆金属薄膜量测成就等新家具线， 隐私面进一步拓宽。 此外， 公司 IPO 募投可新增检测成就产能 150 台、量测成就产能 80 台，对应销售收入约 6.42 亿元，大幅普及公司产能水平，撑握收入限度握续膨大。

盈利预测与投资评级： 咱们揣测 2023-2025 年公司交易收入离别为 7.47、10.59 和 14.47 亿元， 面前市值对应动态 PS 离别为 32、 22 和 16 倍。洽商到公司成长性较为卓越，初度隐私，赐与“增握”评级。

风险领导： 晶圆厂成本开支不足预期，成就研发考据经过不足预期等。

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该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增握评级4家；昔日90天内机构地方均价为62.13。

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